MiniMax 上市全景

从1837倍的狂热申购到影子里的衍生品博弈：一份关于AI独角兽资本着陆的股份说明书。

1837.17倍

香港公开发售超额认购倍数

有效申请: 417,646 中签人数: 104,901

只有约 1/4 的申购者最终“入场”

"1837倍的认购倍数像是一场资本的加冕礼，但对散户来说，它更像是一张极难中奖的门票。"

0.25%

大户配发比例

动用高杠杆的“乙组”投资者（4万股以上）面临极低配售率，成本博弈远超预期。

顶级机构通过“跨境场外掉期”隐匿进场。中金金融贸易（CICC FT）持有法定所有权，但无投票权。

经济收益归客户

投票权被剥离

锁定 56.53% 的发售股份

华泰资本 (HTCI)

采用“股票借贷”条款降低融资成本

国泰君安

背对背总回报掉期 (TRS) 精密对冲

"Delta-One交易就像是在股票上蒙了一层单向透视玻璃。"

86%

上市后，前 25名股东合计持有已发行股本的 86.62%。

流动性风险警告剧烈波动预警

创始人禁售期 (直至2028)

严俊杰博士：24个月长期承诺

24Months

最终思考
Capital Closed-Loop

真正的风险不在于股价是否下跌，而在于当每个人都被锁在自己设计的“精巧笼子”里时，谁才是那个最后能开门离开的人？我们是在投资一家AI公司的技术边界，还是在参与一场由顶级投行设计的流动性实验？

散户端1837倍的认购反映了市场对AI赛道的饥渴，但个体在0.25%的配发率面前处于极度弱势。

通过Delta-One衍生工具，顶层资本实现利益与表决权分离，模糊了公司真实的治理画像。

前25名股东持股超86%结合长达24个月的创始人锁定期，构建了短期稳定，却预埋了长期波动风险。