科兴生物股权争夺风暴：从私有化到停牌的十年内耗

科兴生物（Sinovac Biotech Ltd.）长期深陷一场旷日持久的股权与控制权争夺战，这场内斗牵扯公司高层、主要股东和各路资本，并严重影响了公司的正常运营和市场形象。争夺的核心在于创始人尹卫东与主要股东如潘爱华、1Globe Capital等在私有化进程及公司控制权上的分歧，暴露了其复杂的公司治理结构和各方利益冲突。这场风波不仅导致公司股票长期停牌，更对中国生物医药行业及企业治理实践敲响了警钟。

核心概念与关键参与方

• 公司架构复杂： 科兴生物（纳斯达克上市公司）通过香港子公司间接控制北京科兴、科兴中维等境内实体，其中北京科兴是主要经营实体，科兴中维因新冠疫苗备受瞩目。
• 主要争夺者： 尹卫东（董事长/CEO/创始人）、潘爱华（未名集团董事长，代表未名医药）、1Globe Capital LLC（强新资本，重要股东）、赛富亚洲基金（SAIF Partners，第一大股东）、维梧资本（Vivo Capital，股东）。
• 争夺导火索： 2016年科兴生物启动私有化进程，尹卫东与潘爱华在私有化方案上产生严重分歧，各自组建买方团展开竞价。

股权争夺的历程与关键事件

• 私有化之争（2016年）： 公司宣布私有化寻求回归国内市场，尹卫东（买方A团）与潘爱华（买方B团）竞相提价，引发控制权矛盾。
• 冲突白热化与“毒丸计划”（2018年）： 未名医药与北京科兴爆发“全武行”，疫苗生产线曾停摆；1Globe Capital试图改选董事会，尹卫东方启动“毒丸计划”反收购，但其合法性引发争议并被特拉华州法院叫停。
• 旷日持久的法律诉讼： 各方围绕董事会合法性、私有化要约等问题，在美、英等多国司法管辖区提起大量诉讼，导致科兴生物股票自2019年2月22日起停牌至今。
• 2025年控制权再起波澜： 英国枢密院裁定2018年“毒丸协议”无效，导致董事会成员变动；维梧资本等股东对新董事会发起诉讼，指控其行为损害其他投资者利益，引发公司治理危机。

深层问题与公司治理挑战

• 公司治理结构先天不足： 在安提瓜和巴布达注册、复杂的股权结构和境外上市安排，以及早期对北京科兴实际控制权的约定分歧，为争夺埋下伏笔。
• 私有化动机复杂性： 私有化不仅为解决股价低估，更成为各方重新分配利益、争夺控制权的契机，体现了对公司未来价值的巨大预期。
• 外资股东深度参与： 赛富基金、1Globe Capital、维梧资本等外资机构的参与，使得争夺复杂化，涉及不同法律体系下的权利主张和利益博弈。
• 管理层与大股东利益冲突： 尹卫东与潘爱华、1Globe Capital等大股东的矛盾，体现了职业经理人与资本方在公司发展路径和利益分配上的根本性冲突，尤其在新冠疫苗带来巨额利润后愈发突出。

对公司及行业的负面影响

• 对公司运营的冲击： 旷日持久的内斗严重干扰正常生产经营，曾导致疫苗生产线停摆、疫苗报废，影响疫苗供应，并使公司难以集中精力研发和市场拓展。
• 公司治理的警示： 案例凸显了股权分散、内部人控制、董事会争议及缺乏制衡机制可能导致的长期内耗，警示建立健全、透明的公司治理结构的重要性。
• 对投资者信心的打击： 股票长期停牌、控制权反复易手、利润分配争议，严重损害了投资者信心，尤其是中小股东利益难以保障，成为中国企业国际化融资的负面案例。
• 疫苗行业特殊性： 作为公共卫生企业，内斗导致生产中断不仅是经济损失，更是对社会责任的缺失，提醒在关键行业公司治理稳定性和社会责任应被优先考虑。