国联高股息策略升级：A+H双擎驱动稳健回报

国联高股息策略升级方案旨在通过配置A股和港股高股息资产，实现更稳健、高效的投资回报。该方案强调A+H市场互补的优势，结合A股的防御型指数和港股的红利质量指数，以分散风险并提升整体收益，尤其在低无风险利率环境下凸显其价值。

中国高股息资产配置的必要性

• A股无法覆盖全部中国优质资产，港股聚集了互联网、创新药、金融等领域的龙头中资企业。
• 剔除境外在港上市公司后，纯A股与港股中资公司市值比例接近1:1，纯A股约65万亿，港股中资约61万亿。
• AH溢价率处于历史低位（130-140区间），港股估值依旧偏低（恒生指数PE 10倍，恒生科技20倍），低于A股估值。

AH资产共同配置的优势

• A股以个人投资者为主，交易活跃；港股由机构投资者主导，注重基本面分析和业绩兑现。
• 两地市场在投资者结构、估值体系和行业分布上各具特色，分散配置有助于降低组合波动、增强稳健性。
• 市场行情越弱，A股（中证红利）和港股（恒生高股息率）红利策略获得正超额收益的概率越明显。
• 在无风险利率持续下行背景下，AH股息率相对于10年期国债收益率具有较高溢价优势（中证红利4.2%，恒生高股息率6.1%）。

A股高股息策略：中诚信防御100指数

• 指数介绍： 基于高分红、低波动、低估值、低Beta、低流动性等防御特征因子，在中诚信1800样本池中选择前100名股票。
• 选样方法： 剔除日均成交额低于2000万元的证券；计算高分红、低波动、低估值、低贝塔、低流动性五个一级因子的等权合成得分。
• 长期持有体验： 滚动持有一年有85%概率获得正年化收益，持有超过两年不会亏钱，平均年化收益率高达17.91%。
• 实盘业绩： 国联高股息精选A产品自2023年10月23日实盘运作以来，收益、回撤层面实现类绝对收益，净值创新高，优于同类产品。

港股高股息策略：中诚信港股通红利质量指数

• 策略特点： 强调“稳定分红+稳健经营”，聚焦高股息且财务质量优秀的标的，突出质量因子的暴露。
• 选样方法： 筛选连续3年现金分红且波动率低的股票；过去一年日均成交额大于2000万港元；合成因子得分由高分红、低估值、高盈利质量、低Beta、高动量等权合成。
• 长期业绩： 港股通高股息指数自2015年以来年化收益11.14%，高于沪深300和港股通指数，且最大回撤更低。
• 表现优异： 该指数兼具红利策略的防御属性和质量策略的上涨弹性，长期表现有明显超额，夏普比率更高，回撤控制效果更好。

国联高股息策略升级方案：A+H组合

• 升级要点： 红利低波和质量因子互补，A+H高股息资产互补，港股红利资产行业分布相对更分散。
• 组合构建： 等权配置中诚信防御100指数（A股）与中诚信港股通红利质量指数（港股）。
• 组合表现： 2015年以来，组合指数年化收益18.05%，夏普比率1.05，优于单一指数，起到分散风险、提高收益的效果。
• 持有体验： 持有组合指数1年，收益中位数可达13.49%，正收益概率90%；最大回撤控制在21%以内，且恢复天数较短。