2025年6月：反铺张浪费政策审慎执行，茅台白酒价格持续走弱

中央纪委和官方媒体近期就反铺张浪费政策的实施发布了指导意见和澄清，旨在确保政策的审慎且可持续执行，而非“一刀切”。受此影响，高盛的白酒追踪器显示，市场对政策执行力度的关注度持续高涨，导致飞天茅台、五粮液和国窖1573等主要白酒品牌的批发价格持续走弱。

反铺张浪费政策进展与澄清

• 官方指导方针： 中央纪委于2025年6月22日发布指导意见，明确了违反“八项规定精神”的公务用餐不当行为标准，列举了八类应避免的用餐活动（如公款宴请、奢华住宅宴请）和四类违规情形（如接受或提供影响公正履职的宴请）。
• 媒体澄清： 新华社于2025年6月17日和19日发文，强调政策实施应审慎，避免“机械统一”，区分合法用餐与违规行为，允许个人自费与家人用餐及其他合规社交活动。
• 未来展望： 预计2025年7月至8月中央巡视组将完成巡视，这可能影响第三季度反腐力度的峰值。

政策强度追踪与执行力度

• 新闻报道数量： 高盛追踪显示，自2025年6月中旬起，“整治违规吃喝”相关新闻报道显著增加，反映各地加强政策执行，随后在官方澄清后趋于正常。
• “八项规定”提及量： 2025年至今，“八项规定”的月均提及量自3月起显著上升，4月至5月达到高峰，6月仍保持高位，表明对官员行为纪律规定的执行力度持续加强。
• 省级会议： 2025年5月14日至6月20日期间，所有省份均召开了省级会议讨论反铺张浪费监管措施，多数由省级最高领导主持，显示政策执行力度强劲，其中河南、青海、湖北、安徽等省份力度更大。

白酒批发价格持续走弱

• 近期价格下跌（2025年6月15日至22日）：
  • 原箱飞天茅台批发价每瓶下降人民币55元至1935元。
  • 散装飞天茅台批发价每瓶下降人民币90元至1870元。
  • 普通五粮液批发价每瓶下降人民币15元（至905元）或7.5元（至870-900元）。
  • 国窖1573批发价每瓶下降人民币10元至835元。
• 年初至今价格下跌（2025年1月1日至6月22日）：
  • 原箱飞天茅台批发价每瓶累计下降人民币380元。
  • 散装飞天茅台批发价每瓶累计下降人民币350元。
  • 普通五粮液批发价每瓶累计下降人民币45元或30元。
  • 国窖1573批发价每瓶累计下降人民币25元。
• 非标准茅台产品： 精品茅台、茅台15年及1升飞天茅台批发价过去一周也出现不同程度的下降。

公司动态与渠道库存

• 五粮液打假： 五粮液公司报告称，在2025年1月至5月期间检查的1610件产品中，约17%为假冒产品，并已关闭261家销售假冒产品的电商店铺。
• 茅台销售反馈： 茅台宣布，根据经销商反馈，2025年1月至5月期间线上及线下市场整体保持稳定增长，包括天猫和京东平台的正向增长。
• 预付款追踪： 截至6月，五粮液、老窖、洋河、水井坊的预付款同比进度放缓，而劲牌和汾酒的预付款同比保持同步。
• 渠道政策调整： 茅台于6月暂停了53% 500毫升飞天茅台的所有渠道发货，并对低于2000元/瓶的销售行为实施纪律处分。其他白酒企业也根据市场情况调整了价格和发货政策。